愛瑪科技業績大漲背後:兩輪電動車行業寡頭化。

經濟觀察報 記者 張曉暉在1月3日發佈業績大漲的公告之後,兩輪電動車龍頭企業——愛瑪科技集團股份有限公司《603529.SH,下稱『愛瑪科技』》收獲了一個漲停和連續三個交易日上漲,總體漲幅超過20%。

2023年1月3日,愛瑪科技發佈業績預增公告:公司預計2022年凈利潤為16.8億元到 20億元,同比增長153%到201%。

這個數值大概是愛瑪科技過去三年的凈利潤總和。

經濟觀察報致電愛瑪科技董秘辦公室詢問過去的2022年一共賣出多少臺電動車?以及大概的營業收入情況?對方回復稱,這個數據未在披露范圍內,請以目前的公告為準。

兩輪電動車銷量大增

愛瑪科技是兩輪電動車的龍頭企業,其主要產品為電動自行車和電動摩托車,除此之外還有面向農村消費市場的電動三輪車。

在業績預增公告中,愛瑪科技表示,2022年凈利潤大幅增加的原因為三個方面:一是產品力提升,公司在消費者深度洞察的基礎上,通過正向開發推出的新品廣受市場歡迎;二是品牌力明顯提升,好產品、好服務加上多樣化的品牌推廣,營造了良好的用戶口碑;三是渠道力的競爭優勢凸顯,門店數量持續增長。

過去的三年受疫情影響,很多人出行都不再選擇公共交通工具,加之很多失業者轉做外賣騎手、物流配送小哥,電動自行車的銷量因此大增,但2022年愛瑪電動自行車具體的銷量為多少,愛瑪科技還沒有詳細披露。

愛瑪科技隻是表示,2022年,公司主要產品市場需求旺盛,整體市場動銷良好,量價齊升,產品結構進一步改善,同時公司全面提升運營效率,經營業績呈現加速增長的態勢。

兩輪電動車的市場需求在不斷增加是一個事實,從愛瑪科技的三季報財務數據可以得到印證:2022年前三季度,愛瑪科技的營業收入172.28億元,同比上升37.69%,歸母凈利潤13.76億元,同比上升138.28%;毛利率15.31%,凈利率7.98%。

兩輪電動車行業的另外一個巨頭——雅迪控股《1585.HK》的股價在2023年1月3日至今也出現了明顯的反彈,從每股13港元漲至16.14港元,漲幅超過24%,總市值約494.5億港元,折合約437億元人民幣。

很多投資者看好兩輪電動車行業。

在愛瑪科技的股吧,有投資者稱:『這年頭還能掙錢的也就電動車了,不想被傳染,隻有騎電動車了,汽車、手機、旅遊,你消費嗎?』

業績大漲的背後

中信證券在2022年10月份發佈的一份研報中,稱愛瑪科技為『深耕行業多年的兩輪車巨頭』。

愛瑪科技成立於1999年,並於2004年步入電動自行車行業,是中國最早的電動自行車制造商之一。

其主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發、生產及銷售。

愛瑪科技通過對『愛瑪』品牌的塑造與推廣、供應鏈的整合以及營銷網絡的管理,在全國建立了較為系統而全面的營銷網絡。

1月6日,愛瑪科技目前的市值大約是330億元人民幣,跟雅迪控股相比,有100億元的差距。

在上證e互動,有投資者拿愛瑪與雅迪做對比,向公司提問:『公司跟雅迪控股的差距在哪裡?為何公司的營收毛利追不上雅迪?』

愛瑪科技回復稱:『公司推出的新品廣受市場歡迎;在品牌力方面,經過多年的品牌建設,愛瑪在全國范圍內享有很高的知名度和美譽度,且擁有龐大的用戶群,這都有助於產品的快速市場推廣;在渠道力方面,自2021年上市以來,公司加快渠道建設的步伐,終端門店數量增幅較大,在保持渠道數量不斷增長的同時,公司也註重渠道質量的提升;在整體經營提質增效方面,公司全面提升經營效率,合理控制相關費用,取得了良好的管理效果』

中信證券在研報中稱『雅迪2016年之後擴產頻繁且力度較大,同期愛瑪產能佈局略顯保守』愛瑪科技沒有關於2022年產能數據的披露,雅迪截至2021年的產能大約是1700萬臺。

在中國自行車行業協會的一份統計數據顯示,2021年電動兩輪車市場占有率,雅迪位居第一,為27.9%;愛瑪位居第二為18.8%。

海通證券在分析報告中指出,2021年,行業第一的雅迪銷量為1386萬輛,行業第二的愛瑪銷量為867萬輛,預估行業第三名及以後品牌銷量體量級在500萬輛及以下,寡頭趨勢明顯,電動二輪車行業頭部品牌市占率提升可觀。

雖然愛瑪科技沒有在半年報中披露其電動車的銷量,但中信證券分析了愛瑪科技2022年上半年的業績,認為愛瑪科技在2022上半年合計銷量為495.98萬臺,同比增長20.13%;基本延續了2019年新國標落地以來的增長趨勢;價格方面,愛瑪電動兩輪車的出廠均價達到1798.64元,同比大幅提升8%。

單車角度看,2022年以來均價提升帶動盈利空間顯著增大。

還有一個政策因素導致的行業背景是:2019年《新國標》實施後,中國各省市均對超標電動車設置了替換過渡期,據國海證券研報顯示,過渡期大多於2022年-2024年截止,電動兩輪車即將迎來換購高峰。

在2022年10月份的研報中,中信證券預計愛瑪科技2022-2024年營業總收入分別為200.18/236.32/272.15億元,將實現30.0%/18.1%/15.2%的高速增長。

顯然,愛瑪科技1月3日的發佈的業績預增公告,可能超過了許多機構的預期。