1、微軟創始人+Tesla馬斯克來訪，從表觀到深層邏輯？
從計算機研究員的視角，解釋比爾蓋茨、馬斯克訪問，對計算機的表觀帶動和深層帶動。
結合近期走勢，提供建議。
1.1 走勢驗證：AIGC，增加智聯汽車具身智能
我們在6月3日發佈《寫在數字經濟第三波：增加智聯汽車+具身智能新機會》，指出：『符合商業模式的新增量：嵌入式軟件，如智聯汽車與具身智能『。
上周《AIGC行情『防守性『：尋找算力+應用提價+模型升級》指出：『場景去偽存真：尋找提價的AIGC標的』
具體來看上周漲幅，似乎與預判接近：
1》AIGC：漲幅居前的，較多是AIGC。
2》新增嵌入式軟件。
一些公司屬於智聯汽車和具身智能《機器人》，即有硬件載體的標的。
3》較多公司是PE中低、增速較快的。
而在此之前此類公司一般表現平淡。
其中2》與3》都是近期新增的特征，即這些標的『更加容易有業績』，而2023Q1大量標的是『不用考察業績，只要AIGC/數據要素變化大』。
這種變化，不僅值得密切關注，而且恰好與我們此前判斷一致。
1.2 表觀的微軟和特斯拉主線
根據騰訊網、新浪網和網易，特斯拉首席執行官馬斯克訪問中國。
國務委員兼外長、工業和信息化部部長、商務部部長分別會見馬斯克，討論了新能源汽車和智能網聯汽車發展、中美經貿合作以及特斯拉在華發展等話題。
上海市委書記6月1日會見了馬斯克一行，並介紹了上海經濟社會發展相關情況。
根據央廣網、第一財經，比爾蓋茨訪問中國。
蓋茨基金會創始人比爾蓋茨6月14日當晚9時49分通過微博發出消息：『我剛剛降落在北京，這是我2019年以來的首次訪問』比爾蓋茨也是軟件、雲和AI世界巨頭微軟的創始人。
國內投資者關注到了表觀的主線：
1》特斯拉對智聯汽車、機器人的可能帶動，例如相關主線德賽西威、螢石網絡《TMT&家電》、傳感《機械》、鳴志電器《機械》、三花智控《機械》。
2》比爾蓋茨既然是微軟創始人，微軟又是當前AI世界領軍。
那麼這對AI場景可能帶動：金山辦公、福昕軟件、虹軟科技、恒生電子、同花順等。
3》類似的，投資者對英偉達、AMD也較為追捧。
1.3 背後的信息：四大要素的問題。
數字經濟不僅是數字，還是經濟
表觀是微軟、特斯拉甚至英偉達/AMD主線投資。
但我們認為，不妨冷靜思考更加底層的邏輯。
首先，就像之前指出，視角的轉化，要更多理解國家和產業發展。
1》如果隻在乎二級股票，是小股東思維，這依然是片面的。
2》在乎企業持續經營，在乎企業持續研發，投資用於幫助實業和研發，是大股東思維。
投資者不妨將這些年半導體大基金的變化，對應於這種思想。
3》當前的投資，需要更多從小股東《財務投資》切換到大股東《產業發展、產業投資》角度，例如上面示意圖。
其次，如果從國家的角度思考，可以注意到幾個階段的不同。
1》大概在2016-2020H1，A+H計算機行業比較關注商業模式的優秀，例如雲SaaS，例如純產品公司。
這是當時滲透率提升、企業『強者恒強『的階段性決定的。
2》大約在2020H2-2022H1，A+H計算機行業關注景氣度較高的領域，例如智聯汽車、智能制造、智能電力。
這些領域是受到滲透率、ASP等驅動，因而收入快速增長較為順暢。
投資者最終對增速的關注，超過了對商業模式的關注。
3》大約從2022H2開始，『數字經濟』、『國家安全』是計算機行業最重要的政策方向之一。
如果從科技產業的視角，上述1-2-3階段分別解決：
1》科技基礎應用和滲透問題；
2》出現有全球優勢的產業領域問題；
3》補弱勢短板並發揮優勢長板領域問題。
它們都有傑出的產業意義。
投資者在二級市場看到的財務報表《甚至投資回報》，是科技健康發展的一部分佐證，但並非全部。
由於從上述2》到3》切換時，恰逢外部宏觀環境平淡、而A股風險偏好很高的時候《2023Q1為代表》，所以投資者不用特別關注企業盈利。
其實這也是一些投資者『從2022《基於景氣度和增速投資》向2023Q1《似乎不關注增速的數字經濟投資》轉換，開始並不適應』。
但當前，已經不同。
增長，已經開始重要。
因此，我們認為背後的信息是：我們應當與2023Q1隻看AIGC戰略、不看增長、不看兌現不同，要增加尋找AIGC與增長/增速交集的領域了。
因為數字經濟，不僅僅是數字，還有『經濟』。
下面兩則新聞，可能也是在加強這種趨勢。
1》根據新浪新聞、網易等報道，美光希望加大中國投資。
據路透社16日報道，美國半導體企業美光科技公司當天發聲明說，該公司致力於發展中國市場，未來數年將在美光的西安芯片封裝測試廠再投資43億元人民幣。
美光首席執行官桑傑·梅赫羅特拉在聲明中表示，這項投資計劃展現了美光對於中國業務和團隊的不變承諾。
2》根據新華社等報道，『經濟持續回升向好』。
李強主持召開國務院常務會議研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施。
1.4 小結
1》要從2023Q1的『AIGC主題』投資，更多考慮『防守性』、『商業模式好利於增長』『工程化能力落地』等問題。
無論是優秀的嵌入式軟件商業模式《智聯汽車、具身智能BOT、智能家電》、優秀的2C商業模式、增速和P/E匹配，都是這個角度。
2》微軟創始人、特斯拉馬斯克來訪，結合諸多新聞，我們要從計算機標的中，選擇『AIGC+增長』有交集的標的，也就是要更多考慮業績和增長。
表觀帶動微軟和特斯拉主線公司表現，實際上這可能意味著上述四要素《國家局勢、產業鏈出海、分配公平、增長速度》中，『增長』的權重會增加。
若2022Q3時依然嚴格評估收入利潤增速、2023Q2不考慮工程落地也不考慮增速。
有可能兩段都恰好搞反。
標的《較多標的不是熱門主線，恰好在低位》：
3》 當前超跌的數字經濟：英方軟件、納思達、中控技術、啟明星辰、潤達醫療《醫藥&tmt》
4》 預計AIGC可以超預期的：虹軟科技、福昕軟件、拓爾思、軟通動力、萬興科技、科大訊飛等也是近期重點。
5》增加智聯汽車如德賽西威、中科創達，關注經緯恒潤；
6》增加機器人BOT具身智能，如：螢石網絡《tmt&家電》、中控技術《tmt&機械》、虹軟科技，加上其他一些機械和家電公司《柯力傳感、三花智控、鳴志電器、綠的諧波等》
來源：行業報告研究院
《本文完》